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英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)９日發(fā)表該報(bào)專欄作家拉娜·福魯哈爾撰寫的題為《２０１８年左右美國(guó)市場(chǎng)的三大趨勢(shì)》的文章。文章說(shuō)，我不打算告訴你市場(chǎng)會(huì)在何時(shí)崩盤，或者中期選舉會(huì)有何結(jié)果，而是談?wù)劷?jīng)濟(jì)和商業(yè)領(lǐng)域哪些才是最該關(guān)注的問(wèn)題。
１月份的專欄充斥著各種預(yù)測(cè)文章。然而，任何一個(gè)好記者（或者市場(chǎng)參與者）都知道，預(yù)測(cè)是有風(fēng)險(xiǎn)的。所以，在新年的第一篇專欄里，我不打算告訴你市場(chǎng)會(huì)在什么時(shí)候崩盤，或者中期選舉會(huì)有什么結(jié)果，而是談一談2018年經(jīng)濟(jì)和商業(yè)領(lǐng)域有哪些最重要的問(wèn)題值得關(guān)注。無(wú)論走勢(shì)如何，以下3個(gè)問(wèn)題將左右市場(chǎng)動(dòng)向。
首先，也是最重要的一點(diǎn)是薪資。薪資是否終于要實(shí)現(xiàn)普遍而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)了？過(guò)去１０年，美國(guó)先是經(jīng)歷了就業(yè)不增長(zhǎng)的復(fù)蘇，隨后則是薪資不增長(zhǎng)的復(fù)蘇。現(xiàn)在有充裕的工作崗位——美國(guó)的失業(yè)率僅為４％——而且過(guò)去１２個(gè)月，薪資也開(kāi)始增長(zhǎng)。
但薪資增長(zhǎng)幅度太小，來(lái)得太遲，而且在很大程度上集中于薪資水平的兩端。較底層的從業(yè)人員（家庭護(hù)理業(yè)、招待性行業(yè)和零售業(yè)）以及高薪行業(yè)（如金融服務(wù)業(yè)）中頂層人員的薪資已經(jīng)上漲，但我們大多數(shù)人的薪資沒(méi)有增長(zhǎng)。
為何如此呢？人們可以給出大量有數(shù)據(jù)支撐的理由，但我堅(jiān)持認(rèn)為，薪資增長(zhǎng)緩慢的一個(gè)關(guān)鍵原因在于心理。在美國(guó)，“嬰兒潮一代”和“千禧一代”是職場(chǎng)上最大的兩個(gè)群體。５０多歲的人會(huì)擔(dān)心年齡大了受到歧視，擔(dān)心自己的工作被不了解的技術(shù)所替代，我想象不出他們會(huì)挺身而出要求加薪，即使在就業(yè)形勢(shì)好的時(shí)候。絕大多數(shù)５０多歲的人只想保住目前的崗位干到退休。
與此同時(shí)，千禧一代的生活與工作方式與之前的幾代人大不相同。他們不僅看重高薪，還同樣看重自由與彈性。等到這些２０多歲的年輕人將來(lái)開(kāi)始買房生子，我們就能知道這種趨勢(shì)能否持續(xù)下去。但是，上周美聯(lián)儲(chǔ)的備忘錄指出，即使在３％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和３０年來(lái)最大規(guī)模減稅即將實(shí)施的利好背景下，很多雇主提供的是額外福利或者非常規(guī)工作安排，而非加薪。這似乎可以印證一種看法——就像對(duì)待當(dāng)下經(jīng)濟(jì)中的許多其它事物一樣——對(duì)勞務(wù)市場(chǎng)的傳統(tǒng)觀念需要重新審視。
另一個(gè)需要注意的問(wèn)題自然是企業(yè)支出。金融危機(jī)以來(lái)產(chǎn)生的新增債務(wù)大部分來(lái)自因黨派政治而瀕臨癱瘓的公共部門，加上薪資增長(zhǎng)幅度不大限制了更旺盛的消費(fèi)者需求，因此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的任務(wù)落到了企業(yè)的肩上。
美國(guó)共和黨認(rèn)為，這便是減稅的意義所在——即鼓勵(lì)企業(yè)把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回美國(guó)，用于生產(chǎn)性資本支出。雖然我們看到AT&T、CVS和FedEx等部分企業(yè)在稅改法案通過(guò)后公布了一些關(guān)于獎(jiǎng)金和增加招聘的計(jì)劃，但絕大多數(shù)企業(yè)很可能會(huì)把減稅節(jié)省下來(lái)的錢用于并購(gòu)和收購(gòu)、股票回購(gòu)以及派發(fā)股息，就像它們?nèi)ツ晁龅哪菢樱缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也暗示了這一點(diǎn)）。
它們有什么理由不這樣做呢？稅收法案中又沒(méi)有列出交換條件來(lái)強(qiáng)迫它們?cè)鯓幼觯移髽I(yè)薪酬有一半以上與股價(jià)掛鉤，而股價(jià)會(huì)被此類金融工程所推高。
向市場(chǎng)投入更多資金（市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的３.５倍，就像在２００７年時(shí)一樣）可能會(huì)使“動(dòng)物精神”繼續(xù)高漲幾個(gè)季度。但是這要與美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿（２０１８年中期將真正感受到其影響）以及可能加息的效應(yīng)放在一起考慮。這兩個(gè)因素可能開(kāi)始刺破創(chuàng)紀(jì)錄的企業(yè)債務(wù)泡沫、淘汰較弱的參與者并引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整。
“我相當(dāng)擔(dān)心企業(yè)債務(wù)，”法國(guó)巴黎銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布里克林·德懷爾表示，“當(dāng)借貸成本上升時(shí)，比如上升至５％－７％，而不是３％－５％的水平，我認(rèn)為你會(huì)看到企業(yè)和市場(chǎng)行為變得截然不同。”
最后一點(diǎn)，如果今年內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，會(huì)首先發(fā)生在哪個(gè)領(lǐng)域？在這一點(diǎn)上，以及其他許多方面，我會(huì)關(guān)注科技行業(yè)。過(guò)去一年，科技板塊是全球股市上漲的主要驅(qū)動(dòng)力，但這個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)模式是基于“輕監(jiān)管”——這一點(diǎn)可能會(huì)改變。
未來(lái)幾個(gè)季度可能觸發(fā)改變的事情包括：歐盟對(duì)谷歌履行其裁決情況的反應(yīng)（歐盟針對(duì)谷歌反競(jìng)爭(zhēng)行為作出的裁決被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手認(rèn)為還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠），對(duì)比特幣交易的限制，各州涉及Facebook、蘋果、Netflix和谷歌四大科技企業(yè)的反壟斷案件，或者社交媒體關(guān)于俄羅斯干涉美國(guó)大選的新爆料。
過(guò)去一周，我們看到美國(guó)政府正在采取更加嚴(yán)厲的監(jiān)管立場(chǎng)——美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)否決了中國(guó)的螞蟻金服收購(gòu)美國(guó)匯款公司速匯金的交易，理由是該交易會(huì)危及美國(guó)公民的數(shù)據(jù)安全。
畢竟數(shù)據(jù)就好比是當(dāng)今的石油，是數(shù)字時(shí)代最具價(jià)值的商品。我們需要密切關(guān)注誰(shuí)將掌控?cái)?shù)據(jù)——他們將成為今年、乃至未來(lái)很多年的贏家。
