曾經險企瘋狂舉牌，讓提供資金支持的萬能險賺足了眼球。當保險回歸本源、投資服務主業和實體之后，萬能險也伴隨著險資投資漸回平靜，尤其自去年10月起中短存續期人身險銷售受限之后，以萬能險主為的保護投資款新增繳費增速明顯放緩，去年四季度收入1240億元，低于全年增速。不過，保監會4月3日公布的今年前兩個月的這一指標卻再次反彈，部分公司正在將萬能險視為吸金神器。
成敗萬能險
自從保險業將功能之一明確定位為家庭資產配置、發揮理財作用之時，具有靈活操作的萬能險在市場上日漸盛行。2014年全年人身險行業保戶投資款新增繳費為3916.75億元，而在2015年2月萬能險費改取消了最低保證利率不得超過2.5%的限制，并且最低保證利率由保險公司根據產品特性、風險程度自主確定后，這一年新增繳費漲至7646.56億元，同比增長近95%。從此，萬能險拉開了瘋狂的序幕。
2016年，萬能險出現了爆發式增長。保監會公布的保戶投資款新增繳費增至歷年峰值，達到11860.16億元，同比增長55%。
與此同時，隨著投資渠道進一步放開，萬能險的收入有了更多的出路，尤其投資股市放閘之后表現尤甚，在2016年，險企利用萬能險保費頻頻舉牌風靡一時。如安邦與富德生命爭奪佳兆業、安邦保險增持中國建筑、多家險企圍繞萬科控股權掀起一輪又一輪的爭奪高潮，而每一次險資的介入必然影響股價甚至公司治理。
一時間，由于頻頻舉牌，讓萬能險保費與資本市場的野蠻人等聯系在一起。2016年底，證監會主席劉士余曾對此怒斥，“你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業的強盜，這是不可以的”。“你在挑戰國家金融法律法規的底線……這根本不是金融創新。”而他提到的“你”，無疑便是指保險資金。
當時保監會副主席陳文輝也指出，有的保險公司主要提高資產管理水平，把公司能否盈利寄希望于資產管理能力，指望保險公司的資產管理能力比專業機構強，這是不切實際的。“繞開監管的套利行為，嚴格意義上就是犯罪。”
監管突變
所謂萬能險，是包含投資和保障兩大功能的人身險產品，投保人將保費交到保險公司后會分別進入兩個賬戶，一部分進入風險保障賬戶用于保障，另一部分進入投資賬戶用于投資。其中保障額度和投資額度的設置主動權在投保人手中，可根據不同時期的需求進行調節，投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設最低保障利率。與其他險種相比，萬能險的優勢在于繳費靈活、保額可調整，同時保單賬戶價值也領取方便，可以隨時領取保單價值金額。
正因萬能險具有這樣的優勢，在利率市場化、投資開始放閘之后，萬能險刮起了一陣旋風。不過，隨著監管打壓險企不理性投資、一部分側重于追求理財收益的短期萬能險開始受到限制。尤其在2017年5月，保監會發布《關于規范人身保險公司產品開發設計行為的通知》（業內俗稱“134號文”），要求限制銷售中短存續期產品，要求萬能險不得以附加險形式出現，領取生存返還金必須在保單存續五年之后進行。
事實上，從監管態度的突然轉變，萬能險被嚇了一跳。從2017年起，以萬能險為主的保戶投資款新增繳費出現了明顯下滑。從全年來看，保監會公布的數據中，2017年保戶投資款新增繳費為5892.36億元，與2016年的11860.16億元相比同比減少50%。從近期A股上市的險企年報來看，萬能險新增保費明顯呈現減少趨勢。除上市公司以外，曾經萬能險快速增長的安邦人壽、華夏人壽、富德生命人壽等幾家也均有所減少，其中華夏人壽2017年保戶投資款新增繳費883.34億元，同比減少近36%，安邦人壽從2016年的2162.9億元減少至2017年的534.52億元。
再次上演吸金大法
然而，進入2018年之后，保戶投資款新增繳費悄然回升，其中安邦在2018年1月的新增繳費就已超過2017年全年。對此，有保險專家指出，從保監會官方數據來看，2018年回升，是由于產品結構調整之后期繳產品增加，從而促使續保收入以及新單保費的增加。此外，國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，今年萬能險增長很快，可能和監管部門關注行業、與正處在轉型時期帶來的衍生風險有關。對于萬能險的高速增長，可以理解為避免急剎車，給公司留下“轉大彎”的空間。
據保監會公布的數據，2018年1月保戶投資款新增繳費同比不降反增。從個別險企看來，中短期理財型產品仍在市場上存在。如天安財險在官網介紹三款理財型產品，保險期限為1-3年，并以年轉化收益率高于央行同期公布的存款基準利率0.7個百分點來吸引客戶。不過，由于行業月度財險數據并不公布此類數據，所以天安財險力推這類產品的保費收入還不得而知。
從壽險來看，1月安邦人壽的保戶投資款新增繳費收入達到584.22億元，居于行業首位。縱向比較安邦人壽的多年1月數據來看，2015年1月為7.61億元，2016年1月為274.15億元，2017年1月為9.26億元，如此來推斷，2018年的584.22億元大多為新單款項收入。這也意味著，新年開局，安邦人壽的保護投資款新增繳費收入不降反增。截至2月底，安邦人壽的這一數據已達738.32億元，占行業總體29%。
除此之外，光大永明人壽、長城人壽、吉祥人壽等多數險企的保戶投資款新增繳費均有明顯下降。
財險新風險
事實上，在財險市場，除了做傳統的車險、家財險、企財險、保證保險外，也可以做一年期的意外險和健康險。目前，有些險企還獲特批，可以將傳統的的財險產品附加理財功能的萬能險。
除天安財險外，安邦財險也在理財型產品方面動動頻頻。在安邦財險2015年年度報告的負債數據中，保戶儲金及投資款一項為2025.46億元，2016年的這一數據增至5425.27億元。
不過，安邦財險的財務問題在近期伴隨原掌門人涉嫌犯罪而被牽出。案件信息顯示，2011年7月，吳小暉無視監管規定，強行分派超大規模銷售指標，并以超募資金兩次增資安邦集團及安邦財險，虛構償付能力，制造、披露虛假信息，持續向社會公眾進行虛假宣傳，非法募集資金規模急劇擴大。截至2017年1月5日，累計向1056萬余人次銷售投資型保險產品，超出批復規模募集資金7238.67億元。
據了解，安邦財險目前官網公布的產品中并未出現理財字眼。今年初，安邦人壽官網新公布了多種明確標明萬能型的保險產品，而這些產品均為3年期交，保障15年，并且從第五年開始返還。
對此，朱俊生表示，此前由于監管部門政策導向發生非常大的變化，一些公司隱形的現金流風險被顯性化。一方面，中短存續期產品面臨退保和滿期給付雙重壓力，另一方面，業務收入急速收縮，這使得之前依賴新單現金流入補足給付缺口的模式難以持續，造成一些公司面臨較為嚴重的現金流風險壓力。這種急轉彎給公司留下的調整時間和空間非常有限，衍生了新的風險。
